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天下汇登录_原油价格虽然上涨,但仍停留在震荡区间内

2020-01-10 11:29:53

天下汇登录_原油价格虽然上涨,但仍停留在震荡区间内

天下汇登录,上周地缘政治风险再度回到石油市场,伊朗涉嫌对沙特阿拉伯的原油加工装置发动无人机袭击,导致该国至半能源生产陷入瘫痪。据称,沙特阿拉伯的abqaiq炼油厂和khurais油田遭到了20架无人机和12枚巡航导弹的攻击。今年5月一条输油管道遭到类似袭击,7月又发生了一起油田遭袭事件,无人机与卫星技术发展进步,安防手段却没能跟上其步伐,导致全球石油供应安全受到质疑。据估计,沙特每天有570万桶原油暂时减产,相当于全球日供应量的5%。从下图中可以看出,原油上周的供应中断量为历史之最。

以上事件造成原油期货和期权价格巨震。袭击事件发生后的头一个交易日,布伦特原油价格大涨19%至71.00美元/桶,wti原油价格大涨15%至63.89美元/桶。随着沙特官员承诺迅速恢复生产,两种原油期货合约回吐了部分涨幅。如下图所示,wti原油期权即月合约的隐含波动率(蓝线所示)一度升至45%。然而,尽管波动性有所增加,wti原油价格仍处在4月至5月的价格区间内。

从技术面上看,2019年原油期货仍在2018年构建的宽幅交易区间内寻找价格的明确方向。如下图所示,wti原油基于2018年10月3日的年内高点76.90美元/桶和12月24日的年内低点42.36美元/桶形成了一个潜在的对称三角形形态(红线所示)。通常情况下,这类形态需要上下交替触摸边界趋势线三次才会有一个真正的突破,走出新的价格趋势。

然而,仅仅两次交替触碰之后,原油期货便在上周无人机袭击事件发生后的9月16日(紫色区域所示)放量向上突破。但随后原油期货走低,重新回到三角形形态当中,导致所有看涨突破的买家被套,也令所有进一步做多的行为停止了。原油期货目前可能正在形成一个喇叭形盘整形态(蓝色所示)。鉴于不断收窄的盘整形态与不断扩大的盘整形态重叠,只有交易员的头寸变得不平衡,价格才会在某个方向上爆发。

目前无法预测原油价格何时会突破2019年内的盘整范围,因为在沙特能够恢复生产设施之前,袭击事件可能还会再度发生。如果沙特采取军事行动进行报复,地缘政治紧张局势也会加剧。但也存在另外一种可能性,即美国和伊朗已开始秘密谈判以结束敌对状态,这可能使双方在今年剩余时间内陷入僵持格局。上周袭击事件导致油价大幅飙升,如果原油价格在未来一个月企稳,当前原油期权隐含波动率的跃升正好为交易员提供了一个获利机会。

在当前wti原油期货价格水平下,可买入一手10月到期执行价为60.50美元/桶的看涨期权,卖出两手10月到期执行价为58.00美元/桶的看涨期权,买入一手10月到期执行价为55.50美元/桶的看跌期权,同时再买入一手11月到期的原油期货合约,构建蝶式套利策略。蝶式套利策略为合成策略,同时包含有执行价为55.50美元/桶的看跌期权多头和执行价为60.50美元/桶的看涨期权多头。从下表中可以看出,这种持仓的初始投入为所需的期货保证金减去2.09美元每个单位套利策略。如随附的预期收益图所示,最大潜在收益为每个单位套利策略2.00美元,而最大潜在损失限制在0.50美元每个单位套利策略。到期时,结算价位于56.00美元/桶至60.00美元/桶之间该策略将会有盈利,但在此之前的任何时间该策略都可以提前出场。

随着10月到期日的接近,期权时间价值会加速衰减,但如果隐含波动率从当前的36%(以平价期权来算)降至更为正常的30%,预期获利速度会更快。事实上,波动率下降与期权合约到期加速对期权价格产生的影响相当。如果原油期货价格保持在过去一个月的价格区间内,那么隐含波动率下降的可能性就更大,因为会有更多区间内的价格数据会被计入滚动波动率计算之中。

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