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风电设备行业或迎盈利拐点 六股迎腾飞契机

2019-12-02 13:34:31

风力发电设备行业可能迎来利润转折点

记者了解到,随着政策规定的计划互联补贴时间的临近,近期风电安装热潮已经到来。

仅国庆假期,就有7个风电项目集中招标,总装机容量409.7兆瓦。从投标情况来看,CCRC株洲获得了华润青新朱令49.9兆瓦风电项目、广东连州龙平49.8兆瓦风电项目、华润电力临营一期100兆瓦风电项目、华润电力新野50兆瓦风电项目。

此外,远景能源还赢得了华润定远县方岗30兆瓦风电场项目和华润榆社北宅50兆瓦风电场项目的投标。金丰科技成为国电贵港百花山80 MW风力发电项目的获胜者。

在接受上海证券交易所记者采访时,风电行业表示,该政策为风电行业留出了相对较长的缓冲期。

根据国家发改委《关于完善风电并网电价政策的通知》,从2021年1月1日起,新批准的陆上风电项目将以可承受的价格全面并网,国家不再补贴。这意味着以前批准并按时完成的项目仍将享受补贴。

仅今年上半年,国内风电公开招标数量就达到32.3千兆瓦,同比增长93.4%。

风力发电设备企业人士表示,随着设备安装热潮达到高潮,风力发电设备价格近期稳步上涨,从此前的3000元/千瓦的低点升至3600元/千瓦,反弹幅度超过12%。

中泰证券电气公司新团队认为,自2018年下半年以来,风电行业已经明显复苏,中微观数据不断验证行业繁荣的确定性。

西方证券和电力新兴产业的研究人员认为,由于数量和价格的急剧上升,风力、电气和机械设备行业有望在不久的将来迎来利润转折点。此外,国内风电市场在运行维护后也在快速增长。预计2019年至2021年的产能将分别达到250亿元、275亿元和300亿元。风电服务业务将迎来发展机遇。

但并不是所有的观点都倾向于乐观。一些业内人士认为,风力发电行业在短期内往往有利可图。该行业在许多地方与火电行业相似,具有很强的周期性。装货高峰后对相关设备的需求将再次不确定。

中泰证券电气公司新团队认为,风力发电和光伏发电将成为第三次能源转换的主力军,风电的循环属性在平价后将被削弱。

天顺风能:德国产能的决定性布局,切入欧洲海风桩基轨道

天顺风能002531

研究所:国鑫证券分析师:方崇银写作日期:2019-09-09

天顺风能9月3日宣布,计划投资2200万欧元收购德国海上风力发电桩基的运营资产。在约10万吨产能的帮助下,可以快速进入欧洲海上风电桩基市场,抓住行业增长机遇,提升公司业务规模和盈利能力,增加客户对ge、nordex、西门子、vestas等世界级风电整机制造商的忠诚度,提高其在德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等国家风电设备市场的渗透率。

国信电的新观点:1)通过资产收购快速切入欧洲海上风电桩基市场,填补业务空白,提高客户粘性。2)适时抓住欧洲海上风电发展机遇,扩大收入规模,提高盈利能力。海上风电桩基产品的毛利率高于普通风电塔架产品,每吨兆瓦的采购量和销售价格较高,可以迅速扩大收入规模和毛利率。3)规避潜在的贸易摩擦风险,通过本土化提升国际化:面对欧盟对中国风塔产品潜在的反倾销调查,公司将加快产能在欧洲市场的落地,桩基产品和风塔产品可以共用厂房,避免潜在的贸易摩擦对业务的影响。4)风险提示:公司整合欧洲生产技术团队可能导致不利整合、业务扩张和产品质量短期达不到预期的风险。5)投资建议:天顺风能是全球领先的风塔企业,具有较强的成本控制和系统管理能力。海上桩基产品和风塔产品从生产端起具有明显的协同效应,企业也可以同时供货,使得生产整合难度降低。该公司已在欧洲(波兰)建立了本地生产能力,并在国际业务整合方面拥有一些管理经验。欧洲海上风力发电市场正处于快速增长时期。此次收购符合公司的战略计划,预期利润和现金流良好。全球风塔领导者利用风力在稀缺产能分配之前抢占市场。公司的利润预测提高了。由于预期利润增长和现金流改善,公司合理估值区间提高至9.27-11.58元/股(原区间为6.22-8.09元/股,估值中心提高46%),比2019年市盈率高出32-65%,为18.1-22.6倍,并保持“买入”评级。根据公司在德国的新桩基能力和在江苏常熟、河南濮阳的新叶片能力规划,公司19-21年的营业收入增加了6.17/71.0/79.5亿元,比之前的预期(5.21/59.4/66.6亿元)增加了18/19/19%;回报母公司的预期净利润增至913/12.00/14.12亿元,较之前预期(79/90/99亿元)增长16/33/42%,每股收益为0.51/0.67/0.79元,相当于当前股价pe为13.7/10.4/8.8倍,合理估值区间为9.27-11.58元/股,保持“买入”评级。

镇江股份:钢材价格上涨,新生产线进展缓慢,业绩低于预期。

镇江股份603507

研究所:东北证券分析师:刘军书写日期:2019-04-30

事件:今天,公司公布第一季度报告,实现收入2.89亿元,同比增长115%,净利润0.5亿元,同比下降42.07%。对此的评论如下:

1.主要客户恢复了正常供应,并整合了他们的采购,推动公司收入快速增长。一方面,由于西门子产品升级导致供应节奏的调整,直到去年4月才逐渐恢复正常。目前,该大客户的订单已恢复正常投标节奏。另一家公司去年年底收购了上海德特精密紧固件有限公司,今年的合并使收入大幅增加。

2.由于几个原因,公司的业绩大幅下降。毛利率有所下降,第一季度综合毛利率达到21%,比去年同期下降4个百分点,主要是因为公司购买钢材的平均价格比去年同期有所上升。 公司劳动力成本的增加和新建投资项目厂房设备改造的影响(第一季度公司固定资产平均规模比去年同期翻了一番,但由于环保因素,部分生产线没有完工,新厂房收入的贡献有限); 一是第一季度末应收账款的绝对值比去年同期增加了70%,导致资产减值损失有所增加。这主要与公司收入确认和付款回收之间的时间差有关。公司的客户素质好,应收账款风险小。另一个原因是,企业财富管理基金的下降导致了企业投资回报的一定下降。

3.该公司的长期逻辑保持不变。首先,海上风电进入快速发展通道,行业繁荣持续上升。其次,公司占据海上风电寡头客户的核心产业链资源,订单充足,性能确定性高且可持续。最后,公司的主要客户拓展和业务类别拓展已经逐步落地,第二次腾飞迫在眉睫!

性能预测和评估:考虑到新生产线的进展不尽如人意,光伏行业和钢材价格的不确定性,以及运营和维修船舶的交付,我们下一家维修公司2019-2021年的性能将达到1.9亿、3亿和3.7亿,相当于pe的14倍、9倍和7倍,并将被给予“买入”评级。

风险提示:客户扩张少于预期,紧固件业务扩张少于预期,运维业务扩张少于预期,汇率大幅上升,钢材价格大幅上涨

评《2019年中国材料科学技术》中国新闻:快装,刀片销量增长

中材科技002080

研究所:四川金融证券分析师:孙灿写作日期:2019-09-10

事件

中材科技发布2019年半年度报告。2019年上半年,公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;归属于母公司所有者的净利润为6.52亿元,同比增长69.70%。每股收益为0.39元。

复习

玻璃纤维下游需求减少。2019年上半年,玻璃纤维行业的繁荣程度有所下降。在此背景下,公司继续优化生产能力和产品结构规模,降低生产成本,整体运营保持稳定。2019年上半年,TEPCO玻璃纤维销量为41.9万吨,同比增长4.75%。玻璃纤维业务收入27.9亿元,同比下降1.06%,净利润3.9亿元,同比下降1.27%。风力发电安装热潮已经形成,叶片收入同比增长135%。陆上风力发电的电价确定标准从弱催化“启动”转变为强催化“并网”,得益于安装热潮的形成。2019年上半年,公司刀片收入同比增长135%,至19.61亿元,毛利率同比增长7.95%,至19.12%,刀片出口3201兆瓦,2018年同期为1338兆瓦。目前,该公司的年生产能力为8.35千兆瓦的刀片。如果原材料的供应得到保证,预计全年生产更有可能。作为国内叶片市场占有率较高的企业,该公司有望进一步稳定其叶片市场份额,并在当前风力发电热潮周期中继续保持竞争优势。

湖南中力增资有望进一步加厚隔膜性能。报告期内,公司2.4亿平方米隔膜生产线建成投产,4.08亿平方米隔膜涂料二期工程开工。2019年8月,公司向湖南中力增资9.97亿元,获得60%的股权。到目前为止,增资完成了工商变更和资产交付,湖南中力已成为公司的控股子公司。此次收购将提升公司隔膜业务的产能和市场地位,收购后的协同效应有望进一步提升隔膜的性能。

为维持增持评级,预计2019-2021年每股收益为0.77、0.96和1.00元,相当于8月21日收盘价10.00元,市盈率预计分别为13倍、10倍和10倍,维持增持评级。

风险提示:玻璃纤维价格持续下跌,叶片销量达不到预期,隔膜销量达不到预期。

中央股:业绩达到沈万宏远预期,大硅片出版竞争力全面提升

中央股份002129

研究所:沈万鸿源分析师:韩祁鸣、刘萧宁、郑佳薇写作日期:2019-08-23

事件:

该公司于2019年8月21日发布了2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入79.42亿元,同比增长22.91%。净利润4.52亿元,同比增长50.69%。

投资要点:

结果与沈万宏远的预期一致,净营运现金流显著改善。由于公司先进的生产能力和对单晶硅片的紧张需求,公司上半年的业绩同比大幅增长。报告期内,公司实现营业总收入79.42亿元,同比增长22.91%,营业现金流量净额8.52亿元,同比增长57.67%,上市公司股东净利润4.52亿元,同比增长50.69%。随着该公司光伏和半导体硅片新产能的继续发布,其未来性能预计将继续增长。

第一个m12光伏大硅片具有单晶领先的突出技术优势。2019年8月16日,公司发布了“夸父”系列光伏大硅片,其中m12为面积44,096mm2、对角线295mm、边长210mm的12英寸超大金刚石线切割太阳能单晶硅方形硅片,比m2增长80.5%。大型硅片不仅提高了硅片生产率,降低了晶体生长成本,而且大大提高了电池芯片和元件的生产效率。新型大硅片的理论计算将使电池芯片的非硅成本降低20%以上,光伏发电成本降低6%以上,并加快光伏平价在线过程。新硅片涉及100多项已申报专利(部分被接受)和专有知识产权技术,进一步丰富了公司的技术和知识产权储备,增强了公司的竞争优势。

光伏硅片生产能力稳步扩大,市场份额预计将继续增加。2018年,该公司生产了30多亿片单晶硅片,市场份额超过30%,稳稳地位居行业前两位。截至2019年7月,公司光伏硅片产能已超过30gw,预计项目第五阶段投产后总产能将超过55gw,从而推动市场份额继续增加。公司计划通过制造理念的智能化、生产管理的数字化、生产制造的信息化建设工业4.0智能化工厂,实现产品一致性和可靠性更高的高效光伏制造,帮助单晶硅片不断降低成本、提高效率。同时,公司积极布局下游组件,控制国内领先的带状组件公司东方环盛,有望增强产业链的协同效应。

大型半导体晶片进展顺利,这个12英寸的项目预计将于2020年投产。2019年第一季度,该公司第一条12英寸半导体抛光晶圆生产线投入生产。2019年上半年,天津工厂的8英寸硅片扩建项目实现了设计能力。12英寸的测试线项目于2月份生产,研发工作仍在继续。宜兴工厂预计今年下半年将有一条8英寸的生产线投入生产。这个12英寸的项目预计在2019年第四季度实现设备转移,并在2020年第一季度开始生产。它将根据项目的设计进度继续推进。大型半导体硅片项目全面投产后,公司将实现8英寸产能105万片/月,12英寸产能17万片/月。

保持盈利预测和“超重”评级:公司是一个国家半导体材料团队,肩负着大硅片国产化的历史责任,光伏单晶硅片的领先地位稳定。我们预计公司2019年至2021年的净利润分别为11.53亿元、15.01亿元和19.95亿元,相应的每股收益分别为0.41元、0.54元和0.72元。目前,股价分别对应于市盈率29倍、22倍和17倍,保持“增持”评级。

龙脊有限公司是领先的单晶硅片企业,整个产业链布局引领未来。

龙脊股份601012

研究所:广发证券分析师:陈子坤,王丽婷,彭伟华,李蒙写作日期:2019-09-06

公司在单晶硅片领域居世界第一,营业收入稳步增长。该公司的业务覆盖整个光伏产业链,包括单晶硅片、电池片和模块生产,单晶硅片约占市场的40%。得益于产能扩张和市场需求持续增长,2015年至2018年,公司营业收入实现复合增长率70.07%。据该公司的《中国日报》报道,2019年上半年收入为141.11亿元,同比增长41.09%,归属于母公司的净利润为20.1亿元,同比增长53.76%。

国内平价准入和竞价机制有利于行业发展。全球新装机容量很大。国内光伏平价接入政策明确支持平价和低成本接入项目。竞价机制通过市场化手段降低补贴强度,推动光伏装机容量的增长。全球光伏市场有来自欧洲、美国、日本和印度的强劲需求。新兴市场拥有全球升温潜能值的国家数量逐年增加。我们预计2019年全球光伏装机容量将达到121.5-127.5千兆瓦,市场潜力巨大。

硅芯片/电池芯片技术处于领先地位,组件出货量领先业界。据pvinfoink称,单晶路线得到市场认可,2018年市场份额约为50%。

公司先进的单晶生长设备和金刚石线切割技术不断降低非硅硅片的成本。

凭借领先的电池转换效率和元件光衰减控制技术,该公司的元件出货量将在2018年跻身世界前五名。随着技术进步和整体产业链布局,公司的成本控制能力有望继续提高。

海外业务潜力巨大,产能稳步扩大,占据行业高地。近年来,公司海外市场不断扩大,收入份额不断增加,2018年达到32.7%,同比增长72.0%。该公司的生产能力继续扩大。根据该公司2019年年中的报告,计划在2021年达到65/20/30gw的硅片/电池/组装产能,在2020年底前可达到65gw的硅片产能。我们相信,由于海外市场的高速增长和完善的海外销售渠道,公司有望顺利实现销售。

据估计,2019-2021年公司每股收益分别为1.37/1.77/2.19元/股。据估计,2019-2021年公司每股收益分别为1.37/1.77/2.19元/股。根据公司2019年9月4日的收盘价,相应的市盈率分别为20.96倍/16.27倍/13.15倍。我们对公司在单晶硅片和元器件业务方面的潜力持乐观态度,2019年给予公司25倍的pe估值,相当于34.25元/股的合理价值,并继续给予买入评级。

这些风险表明光伏产业的政策风险。世界上新的光伏装置达不到预期,公司的销售额也达不到预期。

正泰电器:股份回购显示信心

正泰电气601877

研究所:苏州证券分析师:曾多红写作日期:2019-09-04

公司部分股份将被回购5000-10亿元,公司核心股东和高级管理人员在未来6个月内不会减持:实际控制人南村辉董事长提议于9月2日回购,公司于9月3日宣布计划用自有资金回购公司部分a股,总额为5000-10亿元。 回购价格不超过33元/股,回购金额不低于3030.3万股(占1.41%),回购期限为12个月,以减少注册资本、股权激励或员工持股计划。 公司控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东和高级管理人员(南村辉、郑泰新能源投资、南二、南小鸥、南霞等)。)没有计划在未来六个月减少持股。

这次回购表明了公司管理层对其未来发展和价值的信心。本次股份回购的影响,1)反映了公司对公司价值的认可和对公司持续稳定增长的信心;2)有利于完善公司的长期激励机制;3)针对公司股价近期下跌,投资者的担忧消除,信心增强。

运营水平保持稳定19年,低压电器毛利率不断提高,光伏产业持续增长。低压电器收入增长10.4%,其中分销市场稳步增长,直销客户高速增长,预计年增长率为60%。同时,低压电器毛利率为34.2%,同比有所提高。低压电器的年度目标是10%或更多。光伏发电收入增长46.7%,运营稳定,家庭规模扩大,而家庭补贴集中在下半年。海外epc于上半年接入电网,收入于下半年确认。总的来说,下半年比上半年好。据估计,该行业的年利润将增长20%以上。整体运行稳定。

盈利预测和投资评级:据估计,2019-2021年返还给母公司的净利润将分别为38.89/44.66/51.42亿英镑,同比增长8.3%/14.8%/15.1%,分别相当于目前处于历史最低点的市盈率12倍/11倍/9倍。它将在2019年获得16倍的市盈率,目标价格为29元,保持“买入”评级。

风险提示:回购无法按计划实施,宏观经济继续下滑,政策变化和竞争加剧。

本文来源于上海证券报

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